今年全球股市都是熊市，不仅仅A股是熊市，美股、欧股一样都是熊市，熊市的逻辑分析，参考顶流基金经理朱少醒的分析，即一季度黑天鹅事件频发。俄乌战争爆发，新冠病毒再次快速传播，以及美国加息预期强化。多重利空同时叠加，导致市场大幅下挫。站在当前的时点去分析短期的市场环境，我们的确挺难推出乐观的结论。资源品价格高涨，中美利差已经收窄而美股面临加息，外资还在持续流出市场。当然朱少醒也提醒广大投资者把眼光放到更长的时间维度上，再对市场过度悲观已经没有意义。因此对目前市场的节点开始乐观起来了。

科创板今年以来已经将过去两年的涨幅全部跌光

今年以来，科创50累积跌幅深达35.17%，指数今天收盘只有906.43点，而2020年开盘的点数为1005.62点，也就是今年以来的跌幅已经覆盖过去两年的所有涨幅了，所以今年科创板遇到的风险和危机是前所未有的，当然有道是没有风险哪来的机会，持续的涨，累积的风险反而更高，而调整后反而风险更低，那么科创板的投资机会来了吗？

科创50的市盈率处于历史低位

通过WIND数据显示，科创50当前的市盈率只有区区45倍，相对于去年高位将近100倍的市盈率，已经暴跌了一半了。当前科创创业50指数估值正处于2021年6月以来的0%分位数，而且目前的科创板50的市盈率甚至已经低于创业板的市盈率了：

通过光大证券研究所的对比数据可以发现，科创创业50指数市盈率-TTM水平已低于创业板指，具备较高的安全边际。这实际意义上就是定位为高风险初创企业的科创板，反而市盈率比创业板低，这已经实际性说明科创板的价值已经形成了。

熊市末段已经越来越窄了

本轮熊市实际上是由于过去三年赛道股过度累积泡沫引发的，主要是新能源和芯片半导体，在过去三年，这两个板块出现了大量的大牛股，如下表：

可以发现2019-2021年期间，芯片概念的个股涨幅都是惊人的，特别是卓胜微，涨幅高达2646.65%，也就是两年股价翻了26倍，这是非常恐怖的一个涨幅了。实际上涨幅达到200%以上的芯片股高达75只。如此巨量的涨幅，已经是事实上累积了巨量的泡沫，虽然业绩在增长，但是很多股票的业绩已经透支了多年，大量热钱引发的过度透支未来是这波成长股泡沫崩盘的根源。当然经过今年的快速调整，熊市末段已经缩窄了。

上表可以发现，今年以来过去的大牛股几乎都迎来了巨幅调整，卓胜微的调整幅度深达45.23%、韦尔股份调整深达52.33%等等，如此巨幅的调整预示着调整的末期快到了。

根据历史的K线图经验，创业板出现连涨三年后，调整的深度都是比较深，根据我个人之前的预测，本轮创业板的熊市极限在2000点左右，目前创业板指数点数为2269.17，还有极限跌幅为12%，当然这是极限情况下，事实上还有很大的空间，而科创板目前的市盈率比创业板还低，因此末段的空间更窄。

科创信息ETF(SH588260)的投资价值分析

华安科创信息ETF(SH:588260) 即将于5月9日至5月13日发行，这个科创信息ETF覆盖的，聚焦以电子为代表的“硬科技”领域，实际很多是与科创50的权重股重叠，因此投资价值还是不错的：

上表是华安科创信息ETF(SH:588260) 的十大权重股，有我们熟悉的中芯国际、澜起科技、中微公司等等，这些是事实上的芯片行业的龙头。

华安科创信息ETF(SH:588260) 实际最大的意义就是让那些无法投资科创板的投资者有了参与的机会，科创板投资门槛高，需要不少于50万的股票资产，不低于两年的交易经验，基本上很多散户投资者是无缘参与的，因此该ETF基金是一个投资参与的入口。